| 投资策略 |
资产配置策略
本集合计划将根据对宏观经济环境、经济增长前景及证券市场发展状况的综合分析,充分考虑大类资产的预期收益率、风险水平和它们之间的相关性,形成前瞻性预测,以此确定股票、固定收益证券和现金等各类资产在给定区间内的动态配置,并进行定期或不定期的调整,以达到控制风险、增加收益的目的。当市场环境发生变化时,本集合计划将依托仓位弹性优势快速灵活地作出反应,对大类资产配置比例进行及时调整。
本集合计划进行资产配置时所参考的主要指标包括国内生产总值(GDP)增长率、货币供应量及其变化、利率水平及其预期变化、通货膨胀率、货币与财政政策、汇率政策和汇率水平、海外市场的估值水平和市场波动特征等。管理人将根据上述指标综合判断市场所处的投资周期,依照收益率与风险特征对不同市场以及不同投资工具的投资比例进行合理的配置,并随投资环境的变化及时作出调整。
除基本面因素以外,管理人还将关注其他可能影响资产预期收益与风险水平的因素,观察市场信心指标(权益市场的成交量、两融水平、北上资金的流入流出等)、行业动量指标等,力争捕捉市场由于低效或失衡而产生的投资机会,同时尽量降低因海外市场的大幅波动导致A股的流动性冲击,从而引发的净值波动。
股票投资策略
本集合计划将采用自上而下和自下而上相结合的方法,以基于基本面分析的趋势投资为主导,审慎进行股票投资。
(1)行业配置
本集合计划将深入分析不同行业自身的周期变化和在国民经济中所处的位置,确定重点投资的行业。简而言之,集合计划将利用行业比较方法和公司有关研究部门的分析结果提供决策支持,通过行业自身的周期性和不同行业间的估值水平来确定行业配置。更具体地,本集合计划将重点关注增长率不低于同期国内经济增长率的行业、具有较大市值的行业、具备较好市场流动性、价值和成长匹配的行业等,同时适当配置或调节经济周期敏感性行业的比例。
(2)个股选择
第一步:构建基础股票池
管理人根据上市公司市净率、现金流/净利润、流动性等量化指标,从全部A股中剔除明显不具备投资价值的股票,同时剔除禁止纳入股票池的股票。禁止纳入股票池的股票主要包括有重大虚假陈述及重大违法、违规的股票;最近一个年度内财务报表被会计师事务所出具拒绝表示意见或者保留意见的股票;存在被人为操纵嫌疑的股票;法律法规和公司制度明确禁止投资的股票;筹码集中度高且流动性差的股票;涉及重大案件和诉讼的股票等。
第二步,在基础池中根据行业配置精选个股
行业配置确定后,投资经理将对股票池中个股进行分类和筛选,对上市公司的行业地位、市场空间、战略目标、竞争优势和商业模式等方面进行定性的分析,对个股的预期收益和风险做出评级,对重点公司建立财务模型,预测其未来几年的经营情况,在此基础上对公司股票进行估值,以决定是否纳入本集合计划的投资范围。
(3)组合构建
组合构建将充分考虑重点个股和板块间股价波动的相关性,尽量做到均衡配置,实质性地降低组合的集中度风险。
资产支持证券投资策略
资产支持证券投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本集合计划将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本集合计划将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,在控制风险的前提下尽可能的增厚本集合计划的收益。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,集合计划还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许集合计划投资其他品种,本集合计划将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。
国债期货投资策略
本集合计划对国债期货的投资以套期保值、回避市场风险为主要目的。管理人将结合国债交易市场和期货市场的收益性、流动性等情况,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作,获取超额收益。
股指期货投资策略
本集合计划对股指期货的投资以套期保值、回避市场风险为主要目的。管理人将遵守谨慎性原则,严格控制投资股指期货空头的合约价值,使之与股票组合的多头价值相对应,以对冲特殊情况下的流动性风险,改善组合的风险收益特性。
股票期权投资策略
本集合计划对股票期权的投资以套期保值、回避市场风险为主要目的。选择流动性好的期权合约进行投资,实现组合风险敞口管理的目标。
债券投资策略
在综合分析世界经济走势、动态把握国内财政政策、货币政策走向以及债券市场资金供求关系的基础上,判断市场利率变化趋势,确定和动态调整债券投资组合的久期,并根据收益最优化的原则确定组合中债券类资产的合理配置。与此同时,积极把握非有效市场情况下的套利机会,从而为本集合计划中的债券组合赢取超额收益。
(1)利率分析和债券组合久期确定
利率是债券投资重要影响因素,从理论以及实践角度分析,影响利率走势的因素主要有以下四个方面:一、世界主要经济体的利率走势;二、我国宏观经济的增长情况,包括GDP增速、工业增加值、固定资产投资增速、消费水平、贸易顺差程度等衡量指标;三、通货膨胀的程度,主要的指标为消费者价格指数;四、货币供应量的增速。
通过以上四个方面对利率走势的综合分析,管理人结合定量分析的方法,确定债券投资组合久期,为债券投资决策提供依据。当预期市场总体利率水平降低时,管理人将所持有的债券组合的久期延长,从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益,并获得较高利息收入;反之,当预期市场总体利率水平上升时,则缩短组合久期,以规避债券价格下降的风险和资本损失,获得较高的再投资收益。
(2)债券类属配置
管理人根据市场和类属债券的信用水平,在判断各类属债券的利率期限结构与国债利率期限结构应具有的合理利差水平基础上,结合各类属债券的市场容量、信用等级和流动性特点,在目标久期管理的基础上,定期对投资组合类属债券进行最优化配置和调整,确定类属债券的最优权重。
(3)个券精选
管理人将根据债券市场收益率数据,在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,重点选择具备以下特征的债券:较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。
此外,管理人还将通过有效策略发掘不同类型债券、同类债券在不同市场上的套利机会。 |
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