| 投资策略 |
本基金在中国经济增长模式转型的大背景下,寻找符合经济发展趋势的行业,积极把握由人口结构、城镇化、资源环境等大趋势带来的产业升级、商业模式创新产生的投资机会,挖掘重要行业中的优势个股,自下而上精选具有核心竞争优势的企业,分享转型期中国经济增长的成果,在控制组合风险的前提下,追求基金资产的长期稳健增值。
大类资产配置策略
在大类资产配置上,本基金主要采取“自上而下”的方式进行大类资产配置,根据对宏观经济、市场面、政策面等因素进行定量与定性相结合的分析研究,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金主要考虑的因素为:
1、国内宏观经济环境及相关指标,包括GDP增长率、固定资产投资、消费需求变化趋势、进出口增长变化趋势、资本账户和国际收支平衡账户、总投资变化趋势;
2、国际经济形势和证券市场状况(特别是美国市场、香港市场,包括联邦储备利率政策、货币政策以及其他相关重要指标);
3、国家财政政策包括国债发行趋势、政府财政收支状况、税收政策及政府转移支付政策等;
4、国家货币政策、利率走势及通货膨胀预期(PPI和CPI)、物价变化趋势。
通过对以上各种因素的分析,结合全球宏观经济形势,研判国内经济的发展趋势,并在严格控制投资组合风险的前提下,确定或调整投资组合中大类资产的比例。
股票投资策略
本基金主要关注在中国经济增长模式转型升级的时代大背景下,由于人口结构、城镇化、资源环境等大趋势带来的产业升级、商业模式创新产生的行业个股的投资机会。本基金认为受益当前经济增长模式转型升级的主要领域包括:
1)消费升级:从人口结构、经济发展阶段、居民财富、地产因素等因素看,当前中国正在迈入消费驱动型国家。我国社零增速持续高于GDP增速的局面在未来一段时间仍将不会改变,消费是非常重要的投资方向。从政策导向上来看,中高端消费将成为政府着力培育的经济新增长点,具体而言,品质消费、健康消费、娱乐消费、孩童消费、便捷消费等新兴消费领域有望迎来政策礼包。受益于中国改革开放40年的财富积累和城镇化水平的不断提升,中国已经形成约2亿人规模的中产阶级。随着财富不断积累,主要关注以下几类机会,一是能满足中产阶级衣食住行等传统消费升级需求的企业;二是满足中产阶级的更高端的产品形态和服务形态,包括健康、娱乐、体育、旅游、金融资产管理等等;三是新生儿红利以及中老年人口比例上升带来的消费需求,包括母婴、食品、玩具、教育、健康、医药、养老、旅游等;
2)制造业升级:中国在过去快速发展的40年形成了规模化、集群化、低成本的制造业基础并成为全球竞争优势。未来,工程师红利将接力劳动力红利,技术创新接力低端制造。由于海外留学人员大多从事于化学、医学、计算机等科技前沿领域,随着工程师红利的迅速释放,主要可以关注以下几个领域:一是传统制造业升级,包括家电、家居、工程机械、通信设备、新型建材制造等;二是我国目前相对薄弱、将受益于政府产业扶持的战略新兴产业,如节能环保、高端装备制造、新能源、新材料、生物制药等领域;
3)商业模式升级:随着科技进步,人民生活方式的变化,互联网逐渐成为人们生活中无所不在的基础设施,互联网化已成为一个趋势。随着技术进步、企业互联网化的发展,对传统商业模式进行优化、创新、甚至替换,带来了巨大的投资机会。
1、行业配置策略
(1)行业基本面分析
本基金实施积极的行业优化配置策略,重点配置有中长期投资价值的行业,同时也考虑估值水平、经济周期波动等因素。
在行业配置层面,本基金会倾向于一些符合转型期中国经济发展趋势的行业或子行业,比如中产阶级崛起带来的品质消费、人口老龄化驱动的医疗服务和养老行业、资源环境约束带来的环保和新能源行业等。不同行业的盈利能力在不同的增长和竞争阶段有很大差异,布局未来5-10年有良好成长性、竞争格局较好的行业可以获得较好的投资收益。本基金将顺应行业盈利趋势变化,选择景气度高、行业格局较好的行业。通过跟踪宏观经济、行业数据、微观企业动向,来理解与预判行业盈利的变化趋势。具体分析时,基金管理人会分析具体行业的商业模式、投资回报情况,跟踪各行业整体的收入增速、利润增速、毛利率变动幅度、费用率变化来判断各行业的景气度,特别是未来的边际变化和趋势。
行业的估值分析。根据各个行业的历史数据和未来成长性,根据行业整体的历史和横向的估值对比,确定行业合理估值水平,以找到那些具有估值吸引力和潜在市值空间的行业。通过对行业进行以上几个方面的综合定性和定量评估,对照市场的基本面预期,行业的合理估值水平,目前机构配置的比例来综合考虑各行业在组合中的配置比例。
2、个股精选策略
本基金投资主要遵循“自下而上”的个股投资策略,通过行业的基本面分析,对重点行业内的企业价值进行深入细致的分析,主要投资对象为经过严格品质筛选和价值评估,具有持续成长性的优质股票。主要选股标准包括:
1)基本面良好,具有良好成长性的公司。
①公司治理结构良好,未受到监管机构处罚。
②公司所处的行业发展前景良好(行业增速、生意模式、竞争格局等),在本行业内处于领先地位具有竞争优势(如企业具有独特资源与领先技术,具有一定品牌价值)。
③基于主营业务利润增长率的上市公司成长性综合评价指标体系:主营业务利润增长率是基金管理人考察上市公司的利润成长性的一个主要指标,而主营业务利润取决于主营业务收入和主营业务利润率,因此本基金同时把主营业务收入增长率、主营业务利润率也作为一项考察指标。此外,基金管理人还将通过下列因素来考察上市公司的成长性:Ⅰ、盈利能力;Ⅱ、企业的经营管理能力;Ⅲ、研发能力(公司的研究能力和新产品推出能力,重点考察有效研发费用投入比率)。
2)估值合理或者低估的公司。本基金通过选择合适的估值指标,进行全面的估值分析和比较,投资估值合理的公司。衡量标准如下:
①依据上市公司所处行业的不同,选择合适的估值方法和指标;
②根据各个上市公司的历史数据和预期的成长性,进行全面的估值分析确定公司的估值水平,并进行国内、国外同类公司的估值比较,包括以下指标:Ⅰ、市盈率:重点投资于预期的市盈率低于行业平均市盈率的公司;Ⅱ、市净率:重点投资于预期的市净率低于行业平均市净率的上市公司。Ⅲ、动态市盈率PEG。
基金管理人通过以上多方面的因素进行评估,综合考察上市公司的成长性以及这种成长性的可靠性和持续性,结合其股价所对应的市盈率水平与其成长性相比是否合理,作出具体的投资决策。
3、港股投资策略
本基金仅通过沪港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,将重点关注:
1)A+H公司,与A股同类公司相比具有估值优势的港股公司;
2)A股稀缺性行业和个股,博彩行业、医药和TMT的一些稀缺标的;
3)具有持续领先优势或核心竞争力的企业,这类企业应具有良好成长性或为市场龙头。
4、存托凭证投资策略
对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。
未来,根据市场情况,在不改变投资目标及本基金风险收益特征的前提下,遵循法律法规的规定,基金可履行适当程序后相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。
国债期货投资策略
本基金投资国债期货将根据风险管理原则以套期保值为目的,以回避市场风险。故国债期货空头的合约价值主要与债券组合的多头价值相对应。基金管理人通过动态管理国债期货合约数量,以力争获取相应债券组合的超额收益。
股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理原则以套期保值为目的,以回避市场风险。故股指期货空头的合约价值主要与股票组合的多头价值相对应。基金管理人通过动态管理股指期货合约数量,以力争获取相应股票组合的超额收益。
股票期权投资策略
本基金按照风险管理的原则,在严格控制风险的前提下,选择流动性好、交易活跃的股票期权合约进行投资。本基金基于对证券市场的判断,结合期权定价模型,选择估值合理的股票期权合约。本基金投资股票期权时,将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的。
本基金投资股票期权,基金管理人将根据审慎原则,建立期权交易决策部门或小组,授权特定的管理人员负责期权的投资审批事项,以防范期权投资的风险。
债券投资策略
本基金的债券资产投资主要分为:
1、流动性管理
首先根据基金合同约定、整体资产配置和客户赎回规模的预期,确定高流动性债券资产的基本规模,选择信用好、期限短的高等级债券为主要投资对象。
2、积极的债券投资
①通过利率预期进行久期管理的策略
②债券选择
控制信用风险。根据安全性、收益率和流动性匹配的原则,对国债、政策性金融债和有担保的企业债等高等级债券进行重点投资,对没有担保的企业债、短期融资券严格控制投资规模和持仓时间,严格控制债券投资的信用风险。
基于利率预期的类别配置。本基金将合理配置固定利率和浮动利率债券的投资比例。预期利率水平将上升时,相对于固定利率债券,投资于浮动利率债券所获收益更大;反之,如果预期利率水平下降,则应投资于固定利率债券。
寻求套利机会。本基金管理人将通过有效策略寻找不同类型债券、同类债券在不同市场上的套利机会。
3、可转换债券、可交换债券投资策略
本基金管理人主要投资于债性强(到期收益率不低于无风险利率)、转债条款好、基础股票具有可持续竞争能力和成长性的可转换债券、可交换债券。
对于分离交易可转债,严格遵守认股权证的投资规模限制,按照稳健原则分别评估认股权证价值和企业债价值,在分离交易可转债整体预期评估价值高于本金的基础上对分离交易可转债进行价值投资。
4、资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券以一级市场申购为主,二级市场交易为辅。通过对标的资产的质量和构成、利率风险、信用风险、流动性风险和提前偿付风险等进行分析,根据估值模型对ABS产品进行更为精准的定价,在控制风险的前提下尽可能的增厚本基金的收益。 |
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