| 投资策略 |
类属资产配置策略
基金管理人通过对经济周期及资产价格发展变化的理解,在把握经济周期性波动的基础上,动态评估不同资产类别在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征,追求稳健增长。
1、当宏观基本面向好、GDP稳步增长且预期权益市场趋于上涨时,本基金将增加权益资产投资比例,分享权益市场上涨带来的收益。
2、当宏观基本面一般、GDP增长缓慢且预期股票市场趋于下跌时,本基金将采取相对稳健的做法,减少权益资产投资比例,增加债券或现金类资产比例,避免投资组合的损失。
3、在预期权益市场和债券市场都存在下跌风险时,本基金将减少权益资产和债券资产的持有比例,除现金资产外,增加债券回购、央行票据等现金类资产的比例。
基于基金管理人对经济周期及资产价格发展变化的深刻理解,通过定性和定量的方法分析宏观经济、资本市场、政策导向等各方面因素,建立基金管理人对各大类资产收益的绝对或相对预期,决定各大类资产配置权重。
股票投资策略
本基金的股票投资采用定量和定性分析相结合的方式构建投资组合,力争实现超越业绩比较基准的投资回报。
1、定量分析
本基金综合多因子模型、风险模型、交易成本以及基金合同的各项要求等多方要素,构建投资组合,力求中长期超额回报。
(1)多因子模型
多因子模型形成对股票未来超额收益的预判。多因子模型的因子类型主要包括但不限于财报类因子、估值类因子、分析师预测类因子、技术类因子等。综合多个因子,形成对全市场所有股票的未来超额收益预判。
(2)风险模型与交易成本
风险模型主要用于定义以及控制组合的敞口暴露。交易成本主要包括佣金、印花税、冲击成本等。
2、定性分析
在定性分析方面,本基金的股票投资组合将选取高成长性或有成长潜力行业,精选公司治理和商业模式优良、竞争优势突出、行业前景光明、盈利稳定增长的优质上市公司。具体而言,主要考虑以下几方面因素。
(1)行业优选策略
本基金将把握中长期中国经济结构调整的方向,通过对宏观经济、产业环境、产业政策和行业竞争格局等因素的分析,确定宏观及行业经济变量对不同行业的潜在影响,判断各行业的相对投资价值与投资时机。本基金将评估行业的成长性,筛选出高成长性或有成长潜力行业。
(2)个股精选策略
本基金在优选行业的基础上,进行绩优个股筛选。筛选标准主要包括:
1)优秀的公司治理和商业模式是公司长期稳定发展的保障。本基金将通过定性分析,关注公司的治理结构、管理能力、经营策略、商业模式等方面,筛选出治理能力和商业模式优秀的上市公司。
2)公司的成长性最终体现为利润的增长。本基金将重点考察公司预期主营业务收入增长率和预期主营业务利润率,并结合税后利润增长率、净资产收益率等指标,筛选出盈利能力超过市场平均水平的上市公司。
3)本基金将挖掘具备估值优势的优质公司,对公司的市盈率(P/E)、市净率(P/B)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、市现率(PCF)、自由现金流比价格(FCF/P)、市盈增长比率(PEG)等估值指标进行评估,优选估值合理的公司。
3、港股通标的股票投资策略
本基金将通过内地和香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。基于对香港市场的长期投资研究经验、以及对两地市场一体化过程中可能出现的投资机会的判断,本基金采取“自下而上”的优选个股策略,重点投资于受惠于中国经济转型、估值合理、具备核心竞争力的股票。本基金根据投资策略需要或不同配置地的市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。
4、存托凭证投资策略
本基金在把握风险的基础上,对境内外宏观因素、行业发展前景、企业盈利能力、投资时机等进行判断,筛选出具备竞争优势、估值合理的存托凭证,以把握存托凭证带来的投资机会。本基金重点从以下4个方面来考察存托凭证的投资价值:(1)境外基础证券发行人的基本面情况;(2)存托凭证的估值情况;(3)境外基础证券发行人的股权结构、公司治理、运行规范程度等情况;(4)存托凭证与境外基础证券的投票权差异、协议控制架构或类似特殊安排等存托凭证的特有情况。
基金投资策略
本基金仅投资于全市场的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、计入权益类资产的混合型基金。
1、主动型基金投资策略
基金管理人在确定资产配置基础上,通过定量和定性相结合的方法筛选出各类基金类别中优秀的基金经理和基金品种进行投资,在主动型基金的研究上,搭建以“基金经理”为主要研究对象的研究体系。其中:
1、定量研究主要包括:
①业绩分析:相对收益、绝对收益、风险调整后收益,不同市场环境、不同风格环境的业绩表现等。
②归因分析:考察基金经理的投资能力,主要包括择时能力、行业配置能力、选股能力等。
③风险分析:主要考察基金组合波动率、下行标准差、区间最大回撤、VaR等指标。
④持仓分析:考察持仓组合的诸多属性,包括行业配置、行业集中度、行业偏离度、行业轮换度,组合市盈率、市净率、PEG、市值分布、ROE、流动性水平等指标。通过定期跟踪基金具体持仓以及变化情况,以评定基金经理的投资风格及其稳定性。
⑤风格分析:主要包括基于净值的风格分析(RBSA)和基于持仓的风格分析(PBSA)。
RBSA的方法,是对市场风格进行划分,确定每种风格的表征指数,根据表征指数的相对强弱为每个交易日贴上风格标签,对基金经理业绩进行拼接,用基金经理代表产品的业绩分位值序列对市场风格标签序列进行线性回归,对回归结果进行标准化处理,得到基金经理在不同风格下的表现。
PBSA的方法,是基于基金季报持仓,考察持仓组合的风格属性,计算包括盈利、估值、行业暴露等组合指标,与RBSA结果进行印证。
2、定性研究主要基于公开资料、调研访谈等方式,对基金经理的专业背景、投资理念、投资风格、操作特点、性格特征等进行分析,对基金管理人基本情况、投研团队、行业地位、业绩稳定性等方面进行考察,并与定量分析结果进行印证。
2、被动型基金投资策略
基金管理人基于对市场的整体判断,确定拟投资的品种和方向,并从标的指数表现、基金规模、流动性、跟踪误差等定量角度进行分析,同时通过分析基金管理人风险控制能力筛选出表现稳定、符合市场发展方向的基金。
固定收益品种投资策略
本基金进行债券投资时,将根据对宏观经济周期和市场环境的持续跟踪以及对经济政策的深入分析,综合运用债券品种轮换策略、时机选择策略、利率预期策略、信用债/资产支持证券投资策略、可转换债券/可交换债券投资策略等,构建收益稳定、流动性良好的债券组合,力求获取长期稳健的收益。
1、债券品种轮换策略
根据国债、金融债、信用债等不同债券板块之间的相对投资价值分析,增持相对低估的板块,减持相对高估的板块,借以取得较高收益。
2、时机选择策略
(1)骑乘策略。通过分析收益率曲线各期限的利差情况,买入收益率曲线最陡峭处所对应的期限债券,随着所持有债券的剩余期限下降,债券的到期收益率将下降,从而获得资本利得。
(2)利差策略。通过分析回购品种之间的利差及其变动,结合对年末效应和长假效应的灵活使用,进行中长期回购品种的比例配置,同时在严格控制风险的基础上利用跨市场套利和跨期限套利的机会。
3、利率预期策略
(1)久期调整策略。根据对市场利率水平的预期,在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益,在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险。
(2)收益率曲线配置策略。在久期确定的基础上,根据对收益曲线形状变化的预测,采用子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略,在长期、中期和短期债券间进行配置,以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。
4、信用债/资产支持证券投资策略
本基金将在公司内部信用风险控制的框架下,根据对宏观经济形势、发行人公司所在行业状况、以及公司自身在行业内的竞争力、公司财务状况和现金流状况、公司治理等信息,进一步结合债券发行具体条款对债券进行分析,评估信用风险溢价,发掘具备相对价值的个券。本基金所指信用债包括金融债(不包括政策性金融债)、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持债券、政府支持机构债券。
本基金资产支持证券投资将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。
本基金在投资信用债和资产支持证券时遵守以下约定:本基金投资信用评级在AA+(含)以上的信用债和资产支持证券。其中,投资AA+级别的信用债和资产支持证券的比例不超过本基金投资信用债资产和资产支持证券资产合计的50%,投资于AAA级别的信用债和资产支持证券的比例不低于本基金投资信用债资产和资产支持证券资产合计的50%。上述信用评级为债项评级,若无债项评级的或债项评级为短期信用评级的,依照其主体评级。本基金在持有信用债和资产支持证券期间,如果其信用等级下降(同时持有该券信用衍生品的除外),不再符合投资限制标准,应在评级报告发布之日起三个月内全部予以调整。
本基金将综合参考国内依法成立并经中国证监会认可的拥有证券评级资质的评级机构所出具的信用评级(具体评级机构名单以基金管理人确认为准)。如出现同一时间多家评级机构所出具信用评级不同的情况或没有对应评级的信用债券,基金管理人需结合自身的内部信用评级进行独立判断与认定,以基金管理人的判断结果为准。
5、可转换债券/可交换债券投资策略
在综合分析可转换债券/可交换债券的债性特征、股性特征等因素的基础上,利用BS公式或二叉树定价模型等估值工具评定其投资价值,重视对可转换债券/可交换债券对应股票的分析与研究,选择那些公司和行业景气趋势回升、成长性好、安全边际较高的品种进行投资。对于含回售及赎回选择权的债券,本基金将利用债券市场收益率数据,运用期权调整利差(OAS)模型分析含赎回或回售选择权的债券的投资价值,作为此类债券投资的主要依据。
信用衍生品投资策略
本基金进行信用衍生品投资时,将根据风险管理的原则,以风险对冲为目的,根据投资组合所持标的债券等固定收益品种的投资策略,以及潜在信用风险等情况,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限等,从而实现有效地信用风险管理。同时,本基金还将对信用衍生品交易对手方、创设机构加强风险管理,合理分散相应集中度,且对其进行必要的尽职调查与严格的准入管理。
未来,随着证券市场投资工具的发展和丰富,本基金可在履行适当程序后相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书中更新。
国债期货投资策略
本基金进行国债期货投资时,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,并积极采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对国债市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。 |
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