| 投资策略 |
本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略和衍生产品投资策略等。
资产配置策略
本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素,根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别,对股票(包括A股、存托凭证和港股通标的股票等)、债券及货币市场工具等各资产类别的配置比例进行动态调整,以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。
本基金采用多因素分析框架,从宏观经济环境、微观经济要素、国家政策、利率水平、市场估值、资金供给等方面,采取定量与定性相结合的分析方法,对证券市场投资机会与风险进行综合研判。
1、宏观经济环境。主要为研判宏观经济运行趋势及其对市场的潜在影响。分析的主要指标包括:GDP增长率及其构成,进出口总额,人民币汇率,固定资产投资增速,PPI/CPI,社会商品零售总额,产能利用率等;
2、微观经济要素。主要包括各市场或行业主要企业的盈利(收入、成本、利润、现金流等)变化情况,盈利前瞻预测等;
3、国家政策。主要为研究不同政策发布对不同类别资产的影响。分析内容包括:财政政策,货币政策,产业政策,进出口贸易政策,资本市场监管政策等;
4、利率水平。主要为分析市场利率水平的变化趋势及其对市场的潜在影响。分析指标包括存贷款利率、公开市场操作利率、同业拆借利率等;
5、市场估值。主要包括各市场或行业P/S、P/E、P/B、P/C等估值指标,指标边际变化及其对比;
6、资金供给。主要考量指标包括:货币供应量,交易保证金,市场换手率,IPO及再融资规模与速度,限售股解禁日期与数量,开放式基金认购与赎回净额,两融规模等;
基金管理人将利用长期投资经验,综合分析以上因素,结合市场变化,给出股票、债券和货币市场工具等资产的风险收益预期,并据此调整各类资产的配置比例。
股票投资策略
1、周期价值发现策略
经济在发展过程中反复出现的扩张与收缩的过程被称为经济周期。在经济周期的不同阶段,各行业由于发展程度、盈利水平等存在差异,呈现出不同水平的景气度,并在证券市场上表现出估值轮动的特征。
本基金通过分析各行业与宏观经济周期的联动性,对各行业的发展阶段、产业政策与进入壁垒、市场空间与格局变化、估值水平等进行深度研究和综合考量,采用自上而下与自下而上相结合的方式进行价值发现;重点配置景气度较高、长期竞争格局持续优化的标的,并根据市场变化动态调整。
2、优选个股策略
在个股投资方面,本基金通过定性和定量相结合的方式,精选优质标的进行投资。
定性方面,本基金将综合考虑上市公司的核心竞争力、竞争格局、市场地位、行业前景、盈利趋势、经营管理能力、人才资源、治理结构、技术壁垒、研发投入、创新属性、现金流状况、债务结构等因素,把握公司盈利能力的质量和持续性,进而判断公司成长的可持续性。重点关注处于上行周期、估值合理、研发投入大、政策驱动和推动经济结构转型的产业和上市公司。
定量方面,本基金将立足于上市公司基本面,在综合考量宏观经济、行业格局的基础上,灵活运用各类财务指标评估公司价值,筛选出业绩稳健、景气度高、估值合理且具有持续成长潜力的上市公司。评估指标包括但不限于股息率、PS、PB、PC、PE、PEG、EV/EBITDA等估值指标以及净资产收益率、毛利率、净利率、存货周转率、应收账款周转率、经营性现金流状况、债务结构、研发投入占比、研发投入增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净利润增长率等经营指标。
3、存托凭证投资策略
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
4、港股通标的股票投资
本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制适度参与港股市场投资,以增强整体收益。在港股投资标的选择上,本基金将遵循上述股票投资策略,优先将基本面健康、行业景气度较好、具备估值优势及成长性的港股纳入本基金的股票投资组合。
债券投资策略
本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式,通过对国内外宏观经济态势、未来市场利率趋势、收益率曲线变化趋势及市场信用环境变化方向等因素进行综合分析,充分考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素,采取利率预期、久期管理、收益率曲线策略等投资策略,力争获得与风险相匹配的投资收益。
可转换债券投资策略
本基金将着重于对可转换债券对应的基础股票进行分析与研究,同时兼顾其债券价值和转换期权价值。基金管理人和行业研究员对可转债发行人的公司基本情况进行深入研究,对公司的盈利和成长能力进行充分论证。在对可转债的价值评估方面,本基金将对可转换债券对应的基础股票的基本面进行分析,包括所处行业的景气度、成长性、核心竞争力等,并参考同类公司的估值水平,研判发行公司的投资价值;基于对利率水平、票息率及派息频率、信用风险等因素的分析,判断其债券投资价值;由于可转换债券内含权利价值,本基金将利用期权定价模型等数量化方法对可转债的价值进行估算,选择价值低估的可转换债券进行投资。
可交换债券投资策略
可交换债券的价值取决于其股权价值、债券价值以及内嵌期权价值。其中其债券价值与可转换债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而其股权价值则需要关注发行人持有的其他上市公司(目标公司)的股票价值。本基金将结合对可交换债券的纯债部分价值以及对目标公司的股票价值的综合评估,选择具有较高投资价值的可交换债券进行投资。
资产支持证券投资策略
对于资产支持证券,其定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上,以数量化模型确定其内在价值。本基金将深入研究影响资产支持证券价值的多种因素,评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险,通过信用分析和流动性管理,辅以数量化模型分析,精选经风险调整后收益率较高的品种进行投资,力求获得长期稳定的投资收益。
衍生产品投资策略
本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权。若本基金投资股指期货,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,综合考虑流动性、基差水平、与股票组合相关度等因素。若本基金投资国债期货,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,综合考虑流动性、基差水平、与债券组合相关度等因素。若本基金投资股票期权,将根据风险管理的原则,以套期保值为主要目的,综合考虑流动性、价格等因素。
融资策略
为了更好地实现投资目标,在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上,本基金可参与融资业务。 |
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