| 投资策略 |
资产配置策略
本基金通过综合分析国内外宏观经济运行状况和金融市场运行趋势等因素,重点关注各类资产的未来收益变化情况,根据不同资产的风险-收益分析评估开展大类资产配置。同时关注较为长期的影响资产收益波动的因素,并根据整体资产配置策略动态调整大类金融资产的比例。
股票投资策略
在股票投资上,本基金将在符合经济发展规律、有政策驱动的、推动经济结构转型的新的增长点和产业中,以自下而上的个股选择为主,重点关注公司以及所属产业的成长性与商业模式。
1、行业选择与配置
行业的选择与配置方面,重点关注三个问题:经济运行所处的周期、产业运行周期、行业成长空间。顺应经济结构转型的变化,寻找推动经济增长的新的驱动力,重点关注行业所处的成长周期,行业的增速以及未来的空间。
2、竞争力分析
就公司竞争策略,基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和策略的执行成果;就核心竞争力,分析公司的现有竞争优势,并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。本基金强调通过核心竞争力判断上市公司未来盈利增长的潜力。
3、管理层分析
管理层的表现对上市公司的发展有重要影响。由此,基金管理人在投资分析中尤其强调对管理层的经营纪录以及管理制度的考查。
4、财务指标分析
在财务预测的基础上,对公司盈利增长的持续性、回报率相对于资本成本的差异和公司的财务稳健性进行判断。
5、估值比较
通过对估值方法的选择和估值倍数的比较,选择股价相对低估的股票。就估值方法而言,基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法;就估值倍数而言,通过业内比较、历史比较和增长性分析,确定具有上升基础的股价水平。
6、交易策略
通过详实的基础研究以及后续追踪,合理确定投资标的交易价格区间,减少交易的随机性。
债券投资策略
在宏观经济趋势研究、货币及财政政策趋势研究的基础上,以中长期利率趋势分析和债券市场供求关系研究为核心,自上而下地决定债券组合久期、动态调整各类金融资产比例,结合收益率水平曲线形态分析和类属资产相对估值分析,优化债券组合的期限结构和类属配置。
1、久期配置
基金管理人将通过积极主动地预测市场利率的变动趋势,相应调整债券组合的久期配置,以达到提高债券组合收益、降低债券组合利率风险的目的。在确定债券组合久期的过程中,基金管理人将在判断市场利率波动趋势的基础上,根据债券市场收益率曲线的当前形态,通过合理假设下的情景分析和压力测试,最后确定最优的债券组合久期。
根据对市场利率变化趋势的预期,可适当调整组合久期,预期市场利率水平将上升时,适当降低组合久期;预期市场利率将下降时,适当提高组合久期。
2、期限结构配置
对同一类属收益率曲线形态和期限结构变动进行分析,在给定组合久期以及其它组合约束条件的情形下,通过建立债券组合优化数量模型,确定最优的期限结构。
3、类属配置
对不同类型固定收益品种的利率风险、流动性等因素进行分析,研究各类型投资品种的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略,以获取不同债券类属之间利差变化所带来的投资收益。
4、信用类证券(含信用债、资产支持证券)的投资策略
信用类证券市场整体的信用利差水平和发行主体自身信用状况的变化都会对个券的利差水平产生重要影响。信用利差方面,本基金将从经济周期、国家政策、行业景气度和债券市场的供求状况等多方面考量信用利差的整体变化趋势。发债主体信用状况方面,本基金采取内部评级与外部评级相结合的办法,对所持债券面临的信用风险进行综合评估。获取数据不仅限于经营和财务数据,同时看重外部支持和公司内部治理结构。本基金对进入债券库中的信用类证券通过内部信用评级,运用定性和定量相结合、动态和静态相结合的方法,建立相应的债券库。具体操作上,基金管理人将主要依靠内部评级系统、采用指标定量打分制,对发行人进行综合打分评级,并动态跟踪发行人的状况,建立相应预警指标,及时对信用类证券库进行更新维护。同时,本基金结合适度分散的投资策略,适时调整投资组合,降低信用类证券投资的信用风险。
本基金主动投资的信用类证券,信用评级需在AA+级(含)以上。本基金投资于评级AA+的信用类证券的比例不高于信用类证券资产的50%,投资于评级AAA的信用类证券比例不低于信用类证券资产的50%。以上评级为债项评级,若无债项评级或债项评级为短期信用评级的,依照其主体评级。评级信息参照基金管理人选定的资信评级机构发布的最新评级结果。本基金持有信用债期间,如果其信用评级下降不再符合前述标准,应在评级报告发布之日起3个月内予以全部卖出。
5、可转换债券(含分离交易可转债)和可交换债券投资策略
本基金管理人将综合评估可转换债券和可交换债券对应的正股价值、纯债价值以及内嵌期权价值,选择具有较高性价比的可转换债券和可交换债券构建投资组合。正股价值分析方面,本基金管理人将综合分析可转换债券和可交换债券发行人行业前景、竞争优势、成长能力、财务情况等,并参考同类公司的估值水平判断投资价值;纯债价值分析方面,本基金管理人将结合到期收益率水平、债底保护程度、信用利差情况等判断投资价值;内嵌期权价值分析方面,本基金管理人将采用Black-Scholes期权定价、二叉树、Monte-Carlo模拟等定价模型进行量化分析,充分挖掘价值低估的投资标的。此外,本基金管理人也将动态采用事件驱动分析、条款博弈分析、盘面技术分析等手段把握可转换债券和可交换债券的短线投资机会,增强投资回报。
6、息差策略
利用回购等方式融入低成本资金,购买较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式。
7、互换策略
不同券种在利息、违约风险、久期、流动性、税收和衍生条款等方面存在差别,基金管理人可以同时买入和卖出具有相近特性的两个或两个以上券种,赚取收益级差。
国债期货交易策略
本基金在进行国债期货交易时,将根据风险管理原则,以套期保值为目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对债券交易市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征,运用国债期货对冲系统风险、对冲特殊情况下的流动性风险等以达到降低投资组合的整体风险的目的。
回购策略
本基金在基础组合的基础上,使用基础组合持有的债券进行回购融入短期资金滚动操作,投资于收益率高于融资成本的其它获利机会,从而获得杠杆放大收益。
信用衍生品投资策略
本基金按照风险管理原则,以风险对冲为目的,参与信用衍生品交易。本基金将根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限以及信用风险敞口等。
未来,随着证券市场投资工具的发展和丰富,或当市场通行的债券信用评级体系规则等发生变化,基金管理人可以在不改变投资目标的前提下,遵循法律法规的规定,履行适当程序后,相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。 |
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