| 投资策略 |
大类资产配置策略
本基金将通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测,根据精选的各类证券的风险收益特征的相对变化,适度调整基金资产在债券、股票及现金等类别资产间的分配比例,将“追求基金资产的长期稳健回报”放在首位,而不以“战胜业绩比较基准”为唯一目标。
股票投资策略
本基金可适当投资于股票,其中投资于粤港澳大湾区范围内的上市公司股票比例不低于股票资产的30%。
本基金所指的粤港澳大湾区是以香港特别行政区以及澳门特别行政区、广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市和肇庆市为中心,延伸至其他广东地区。具体包含以下两部分:
1)注册在粤港澳大湾区的上市公司。
2)有确切证据能证明受益于该区域经济的上市公司,包括但不限于如下情况:
该公司非注册在上述地区,但其主营业务收入或销售额等主要来源于上述地区,或者公司计划在上述地区内增加投资,包括开设厂房或增加分支机构等投资行为,且有确切证据能认定该投资行为对公司发展起到积极作用。
公司发展是个动态的过程,随着公司所处的阶段不同,以及区域经济环境和政策的变化,都会对公司的业绩、发展战略及投资行为产生影响,本基金将会从受益于区域经济的视角出发,密切关注各行业动态并挖掘潜在的机会,从而筛选出优质的上市公司。
(1)个股投资策略
本基金将对企业的基本面进行综合分析,重点关注公司所处的行业空间、竞争格局、公司的核心竞争力等,通过进一步对估值水平合理性的评估,最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。
1)基本面分析
首先,本基金通过对产业链进行深入分析的前提下,寻找技术创新带动下下优秀的细分子行业,即未来在一定时段内有可能取得高盈利和高成长的细分行业,综合分析其所处的生命周期位置、行业空间、行业天花板等因素,挖掘具有巨大潜在增长空间的细分行业。
其次,对选出的细分行业中公司的核心竞争力、成长性及竞争格局等进行重点分析。在实际投资操作中,本基金将综合考虑上市公司的基本面后,最大程度地筛选出具有持续成长潜力的上市公司。因此在对上市公司基本面的定性分析上,本基金强调企业成长能力的可持续性,重点对上市公司的核心可持续竞争优势包括公司管理团队,战略选择、执行能力等因素进行评估。本基金将密切关注所投公司所处竞争格局现状及公司核心的动态变化。
2)估值水平分析
我们将结合PE、PB、PS、DCF等多种估值方式对公司的价值进行评估。本基金不会机械地选择低估值的上市公司,而是判断该估值水平是否已充分反映了未来盈利水平的持续性,从而选择出具有盈利持续稳定增长、且在各自行业中具有领先地位的优质上市公司股票进行投资。
港股通标的股票投资策略
港股通标的股票投资策略方面,本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金将遵循上述股票投资策略,优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股纳入本基金的股票投资组合。
资产支持证券的投资策略
通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化;通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响,同时密切关注流动性对标的证券收益率的影响。综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略,并估计违约率和提前偿付比率,对资产支持证券进行估值。将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
可转换债券及可交换债券投资策略
可转换债券兼具债券属性与权益属性,既受到债券市场的影响,也受到权益市场的影响,具有抵御下行风险、分享权益市场上涨收益的特点。权益价值方面,本基金将对可转换债券对应的基础股票的价值进行分析,包括估值水平、盈利能力及预期等因素;债券价值方面,通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面因素的分析,判断其债券投资价值。同时,采用期权定价模型,估算可转换债券的转换期权价值。
可交换债券与可转换债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票,而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有债券属性和权益属性,其中债券属性与可转换债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而对于权益属性则需关注目标公司的股票价值以及发行人作为股东的换股意愿等。本基金将通过对目标公司股票的投资价值、可交换债券的债券价值、以及期权价值等综合分析,进行投资决策。
本基金投资于可转换债券及可交换债券的比例不得超过基金资产的20%。
债券投资策略
本基金充分发挥基金管理人的研究优势,将严谨、规范化的基本面研究分析与积极主动的投资风格相结合,在分析和判断宏观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上,动态调整大类金融资产比例,自上而下决定债券组合久期、期限结构配置及债券类别配置;并在此基础之上实施积极的债券投资组合管理,力争获取较高的投资收益。
1)久期管理策略
久期管理策略是债券投资最基本的投资策略。久期管理策略在本质上是一种自上而下的策略,其目的在于通过合理的久期控制实现对利率风险的有效管理。
从全球、区域的宏观层面(经济增长、通货膨胀和利息的预期)出发,本基金管理人对宏观经济运行趋势及其引致的财政、货币政策变化做出判断,密切跟踪CPI、PPI、汇率、M2等利率敏感指标,运用数量化工具,对未来市场利率趋势进行分析与预测,并据此确定合理的债券组合久期。
具体而言,基金管理人通过以下三个方面的分析来确定实际投资中债券组合的目标久期:
(1)宏观经济环境分析:通过对宏观经济数据如月度、季度进出口增长率、消费增长率、投资增长率等的跟踪与分析,预测宏观经济运行趋势,合理预期当前经济运行在经济周期中所处的阶段;针对当前的经济运行存在的问题,合理预期中央政府的财政与货币政策取向以及当前利率在利率周期中所处的阶段。
(2)市场利率变动趋势分析:基于利率周期运行阶段的预期,密切关注月度CPI、PPI等物价指数、准备金比率、货币供应量、信贷、汇率等金融运行数据、投资、贸易顺差、工业增加值等实体经济运行数据以及就业数据等等央行货币政策所监控的目标数据的变化,预测法定利率在时间与空间上的变动与趋势。
根据法定利率的变化,分析投资人心理与市场供求关系以及流动性等的变化,合理预期市场利率、债券收益率在时间与空间上的可能变动。
(3)目标久期分析:根据法定利率与市场利率的变动趋势、所处利率周期的阶段,结合当期的债券收益率水平,确定组合目标久期。基本原则为,在利率上行通道中,通过缩短目标久期规避利率风险;在利率下行通道中,通过延长目标久期分享债券价格上涨的收益。
2)品种选择策略
综合考虑收益性、流动性和风险性,进行主动性的品种选择,主要包括根据利率预测调整组合久期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险套利机会,增加盈利性、控制风险等等,以争取获得适当的超额收益,提高整体组合收益率。
3)信用债投资策略
信用债收益率等于基准收益率加信用利差;基准收益率主要受到宏观经济、货币政策和市场供求等因素的影响;信用利差主要受到该信用债对应信用水平的市场信用利差以及该信用债本身资质变化的影响。因此,针对市场信用利差水平和信用债本身资质变化,本基金分别采取以下的分析策略:
(1)基于市场信用利差水平变化的策略:
一是分析经济周期和公司经营状况对信用利差的影响,若宏观经济向好,企业盈利能力提升,经营现金流改善,则信用利差将收窄,反之则信用利差将加大;二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变量对信用利差的影响。
本基金通过综合分析各种因素,判断信用利差的整体及分行业走势,确定信用债券总比例及分行业投资比例。
(2)基于信用债本身资质变化的策略:
债券发行人自身资质的变化,如公司产权状况、法人治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、抗风险能力等的变化将对信用级别产生影响。发行人信用发生变化后,将采用变化后债券信用级别所对应的信用利差曲线对债券进行定价。
本基金通过内部信用评级体系分析债券发行人的行业前景、市场地位、管理水平、财务状况等因素,并结合外部信用评级,判断信用债可能发生的资质变化及相应的合理利差水平,发掘相对价值被低估的信用债券。
为控制本基金的信用风险,本基金将定期对所投债券的信用资质和发行人的偿付能力进行评估。对于存在信用风险隐患的发行人所发行的债券,及时制定风险处置预案。封闭期内,如本基金持有债券的信用风险显著增加时,为减少信用损失,本基金将对该债券进行处置。
本基金不投资于AA+以下评级信用债,投资AA+评级信用债的比例不超过所投资信用债比例的50%,投资AAA评级信用债的比例不低于所投资信用债比例的50%。
本基金投资的地方政府债、金融债、政府支持机构债、企业债、公司债、公开发行的次级债、中期票据等信用债的信用评级参照评级机构(中债资信除外)评定的最新债项评级,无债项评级的参照主体评级;本基金投资的短期融资券、超短期融资券的信用评级参照评级机构(中债资信除外)出具的主体信用评级。 |
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