| 投资策略 |
资产配置策略
本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势,对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估,并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围,在保持总体风险水平相对稳定的基础上,力争投资组合的稳定增值。此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控,适时地做出相应的调整。
股票投资策略
本基金依托于基金管理人的投资研究平台,在中国新兴经济领域,努力挖掘质地优秀、具备长期价值增长潜力的上市公司。本基金在个股的选择上着重于“自下而上”的基本面选股,采用定量和定性分析相结合的策略。
(1)中国新兴经济主题的界定
本基金所指的新兴经济主题投资范围包括以创新的视角和维度在消费、科技、医疗、互联网、新能源、前沿材料、高端制造等行业中,发掘出的以新兴技术、新兴模式、新兴业态等特征为代表驱动价值增长的企业以及在金融、地产、能源等行业中具备技术创新升级、模式创新转型和业态创新融合潜力的企业。具体包括:
A、新兴技术,指受益于新的技术形态的相关产业。新兴技术在推动经济、社会发展的同时往往同时具有市场需求前景广阔、产业带动效应强、未来商业价值高等特点。从科技创新和产业发展方向来看,绿色环保、高端装备制造、信息技术、互联网、生物医药、新材料、新能源等均属于创新技术相关的范畴。
B、新兴模式,指受益于商业模式创新相关产业。商业模式创新代表了创新型的商业思维和商业逻辑,往往伴随新技术、新制度而产生,同时又推动了技术创新和制度创新。例如:互联网渗透率的提升和共享理念的普及加速了商业模式的创新步伐,商业模式的转变改变了传统的业态,也带来了投资机遇。本基金将在跟踪研究商业模式创新的基础上,挖掘出受益于此具有广阔发展空间的行业以及潜力公司。
C、新兴业态,指受益于制度创新或者经济结构转型的相关产业,尤其是消费领域不断涌现的新品牌、新渠道、新业态,以及线上线下融合过程中的平台公司、实体公司和第三方软件服务商。本基金将密切关注影响国计民生的重大制度创新、政策创新以及中国经济结构转型对于相关行业和产业的影响。在新的时代里,“信息化、SaaS化、移动化、AI化”会迅速推进,重塑社会中的各个行业,带来更大幅的社会进步和更广阔的投资机遇。
与新兴经济主题相关的产业识别是一个动态的过程,随着经济和技术的持续发展,可能会出现新的符合新兴经济特征的产业,届时本基金将其纳入投资体系之中,剔除不再符合新兴经济特征的产业。
本基金投资主题中,“中国新兴经济”范畴内的证券,是指业务和关系主要在中国内地及港澳台地区,或中国市场(含港澳台地区)对公司的业务经营造成重大影响,或其主要办公场所位于中国内地及港澳台地区的企业发行的普通股、优先股、债券、存托凭证、期权、互换合约,或以上述企业为主体的股指期货、基金、ETF等符合“新兴经济”定义的投资品种。
(2)定性分析
从选股标准的角度,本基金主要挑选全部或部分具备以下特征的上市公司:
A、持续高景气度的行业
高景气度行业的特点:行业商业模式逐步趋于完善和成熟、行业竞争格局逐步清晰、行业具有广阔的成长空间。
B、在行业内具备相对竞争优势,公司“护城河”足够宽
新经济往往跟研发成果息息相关,因此要重点关注研发投入高、研发能力强、产品布局超前、专利数量多的公司。
C、公司治理
公司治理的水平直接关系到公司长期发展的天花板的高低,要多维度对公司治理进行评
级,从中选择公司治理水平优秀的公司。主要标准有:治理结构合理性、管理团队稳定性、
是否有管理层激励机制等。
D、公司创造价值的能力
本基金将根据上市公司的行业特性及公司本身的特点,选择合适的股票估值方法。主要的分析指标:企业价值/销售收入(EV/SALES)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)、自由现金流贴现模型(FCFF,FCFE)等。通过估值水平分析,基金管理人力争发掘出价值被低估或估值合理的股票。
(3)定量分析
本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标和估值指标等进行定量分析,以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。
A、成长性指标:营业利润增长率、净利润增长率和收入增长率等;
B、财务指标:毛利率、营业利润率、净资产收益率、净利率、经营活动净收益/利润总额等;
C、估值指标:市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(PS)和总市值;
D、成长竞争力指标:公司市占率、研发费用绝对额以及占收入比例、研发人员数量、专利数量等。
(4)组合股票的投资吸引力评估分析
本基金利用相对价值评估,形成最终的股票组合进行投资。相对价值评估主要运用国际化视野,采用专业的估值模型,合理使用估值指标,将国内上市公司的有关估值与国际公司相应指标进行比较,选择其中价值被低估的公司。本基金采用包括自由现金流贴现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法。力争选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。
(5)投资组合构建与优化
基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特性,对组合进行优化,在合理风险水平下追求基金收益最大化,同时监控组合中证券的估值水平,在市场价格明显高于其内在合理价值时适时卖出证券。
(6)存托凭证的投资策略
本基金将根据法律法规和监管机构的要求,制定存托凭证投资策略,关注发行人有关信息披露情况,关注发行人基本面情况、市场估值等因素,通过定性分析和定量分析相结合的办法,参与存托凭证的投资,谨慎决定存托凭证的权重配置和标的选择。
债券投资策略
在选择债券品种时,首先根据宏观经济、资金面动向和投资人行为等方面的分析判断未来利率期限结构变化,并充分考虑组合的流动性管理的实际情况,配置债券组合的久期;其次,结合信用分析、流动性分析、税收分析等确定债券组合的类属配置;再次,在上述基础上利用债券定价技术,进行个券选择,选择被低估的债券进行投资。在具体投资操作中,采用放大操作、骑乘操作、换券操作等灵活多样的操作方式,力争获取超额的投资收益。
可转换债券及可交换债券投资策略
本基金在可转换债券和可交换债券投资中预期运用仓位策略、类属策略、个券挖掘策略、条款价值策略、行权套利策略等多种策略,构建风险收益比佳、基本面稳健的组合。其中仓位策略和类属策略,将根据基本面环境、股债性价比,确定整体仓位水平、偏股型和偏债型占比。个券挖掘策略,从基本面视角来挖掘机会,选择基本面景气向上、估值不贵的偏股型品种作为获取超额收益的品种。条款价值策略,即深入分析修正转股价条款、回售条款和赎回条款等对个券价值的影响,挖掘各条款对应的投资机会。行权套利策略,可转债具备按照约定的价格转换为标的股票的权利,本基金将综合分析正股的基本面和估值水平、可转债的转股溢价率水平、可转债和标的股票的流动性、可转债转股对标的股票稀释和抛售压力等因素,确定是否行使将可转债转换为标的股票的权利,以及转股的时机和转股后标的股票的持有时间。
股票期权投资策略
本基金投资股票期权以套期保值为主要目的,将根据风险管理的原则,充分考虑股票期权的流动性和风险收益特征,在风险可控的前提下,采取备兑开仓、delta中性等策略适度参与股票期权投资。本基金将关注其他金融衍生产品的推出情况,如法律法规或监管机构允许基金投资前述衍生工具,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。本基金将按届时有效的法律法规和监管机构的规定,制定与本基金投资目标相适应的投资策略和估值政策,在充分评估衍生产品的风险和收益的基础上,谨慎地进行投资。
股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用,降低股票仓位频繁调整的交易成本,以达到降低投资组合整体风险的目的。
国债期货投资策略
本基金在进行国债期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,采用流动性好、交易活跃的国债期货合约,通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究,结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。
资产支持证券投资策略
资产支持证券投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。
金融衍生品投资策略
为更好的实现投资目标,本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权和其他经中国证监会允许的衍生金融产品,本基金将根据风险管理的原则,主要选择流动性好、交易活跃的衍生品合约进行交易。 |
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